炒股最猛的险企新华保险，又赚麻了！ 8月26日晚，新华保险披露了2026年上半年业绩： 上半年实现营业收入832.58亿元，同比增长18.9%，归母净利润227.93亿元，同比增长54.0%。 啥意思，今年一季度的时候，新华保险净利润才65.01亿。也就是说， 光第二季度就爆赚近163亿。日赚1.79亿！ 一个季度就比得过去年上半年（148亿）赚的。 新华保险董事长杨玉成还在中期业绩发布会上表示： 这是新华保险交出的一份历史最佳的成绩单。 业绩历史高光下，隐忧也在浮现。 “924”行情以来，新华保险A股股价从25元上下，最高涨到今年年初83.79元的最高点，直接翻了3倍多，成为非银里最靓的崽。 但今年2月以来，新华保险股价持续下跌，最低一度跌到52.95元，跌幅最大一度超35%。 01 半年怒赚227亿，7成靠炒股 净利润增长这么猛，几乎全靠“炒股”。 对于净利润增长，新华保险在半年报中分析，“主要由于投资业绩同比增加”。 从利源来看， 上半年新华保险的投资业绩贡献了179.61亿，同比增长88.3%。在税前利润中占比达67.46%。 但 新华保险的投资收益，却远不止这点。 上半年， 新华保险投资收益468.56亿元，同比增长149.7% 。上一年同期，新华保险的投资收益为187.63亿， 同比多赚了整整280亿。 新华保险表示，主要由于投资资产买卖价差收益同比增加。 半年报显示， 新华保险“投资资产买卖价差损益”一项高达382.34亿元，而去年同期只有110.12亿元，增幅247.2%。 直接拉动总投资收益同比增长27%至575.25亿。 新华保险的 交易性金融资产 中，股票和基金占大头。此外还有债券、股权、私募股权基金等。这些 都是为了短期内买卖赚取差价。 今年上半年， 新华保险交易性金融资产共计7546.59亿 ，相较2025年年底，增长30%， 占总投资资产的近40%。 这说明，新华保险的投资模式、利润增长，更倾向于赚取市场差价。 02 五大险企里炒股最“猛”的 手握近5000亿股票基金 “靠投资吃饭”是今年保险业的普遍现象。比如中国人寿，今年上半年就爆赚1344亿，增速超228%，其中九成都是炒股赚的。 对比五大险企，新华保险的净利润规模其实是垫底的。总的来看， 新华保险虽然赚得不是最多，但他的投资风格，绝对是最猛、最激进的。 投资资产规模来看，五大险企，中国人寿最大，高达7.95万亿，其次就是中国平安，也有6.61万亿。新华保险是其中投资资产规模最小的，约1.9万亿，还不到2万亿。 但其 股票资产就达到2500亿，占比达到13.2%，基金资产金额2347亿，占比12.4%，两项核心权益的占比加起来高达25.6%，是五大险企里最高的。比中国人寿还高出6个百分点。 靠着远高于同行的权益敞口的投资收益带动， 新华保险净利润增速虽然不及中国人寿，但也位居五大险企第二。 但 高权益敞口，也意味着高波动。 据华创证券测算， 新华保险股票中FVTPL（以公允价值计量且变动计入当期损益）占比约81%，含基金后约90% 。绝大部分权益资产的浮盈浮亏直接计入当期利润，也意味着，股市涨的时候利润弹性最大，股市跌的时候亏损也最狠。 新华保险董事长杨玉成在业绩发布会上说，公司投资端“经受住资本市场大幅度波动考验”。 但今年上半年，A股正处在科技牛市中，尤其是二季度里，科技牛市行情大爆发，三指都再创新高，只要瞄准了主力方向，想赚钱并不难。 也因此，新华保险上半年投资收益就高达468.56亿元。 但关键的是， 下半年刚开始，全球科技股回撤，A股反应也最为猛烈，三指大跌。这才是真正考验新华保险能否承受住资本市场大波动的时刻。 上半年公允价值变动损益为-47.87亿元，已是一记预警。 03 新董事长引领投资转型 但高权益消耗资本，导致偿付能力双降 2019年起，新华保险经历了罕见的人事大地震，“一二把手”频繁更替，发展一度陷入困境。 直到2023年12月，新掌门杨玉成上任后，新华保险才重新有了起色。 杨玉成是一名证券界老将，加入新华保险前，任申万宏源证券总经理。其投资经验，也给新华保险带来了明显变化。 投资搞得风生水起，但保险主业呢？ 半年报显示，新华保险的保险服务业绩同比增长近30%。虽然也增长亮眼，但 对比投资业绩，一时间分不清谁是主业。 上半年新华保险年化总投资收益率6.7%，确实领先同行。而新华保险的净投资收益率只有2.6%，在低利率环境下还在往下走。 与此同时，新华保险的偿付能力却在悄悄下滑。其 综合偿付能力充足率为195.74%，较上年末分别下降14.73个百分点 ； 核心偿付能力充足率为126.21%，较上年末分别下降8.9个百分点。 偿付能力下滑的背后，原因还是“炒股”。高权益仓位推高了资本的占用，客观消耗了偿付能力充足率。 04